质疑妙可蓝多妙可蓝多评价

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奶酪第一股妙可蓝多从更名以来，各种质疑就不断。
近期，妙可蓝多公布了2021年业绩，实现收入44.8亿元，同比增长57.3%，净利润1.5亿元，同比增长160.6% 。但有几个数据再次被抓住质疑，一个数据是奶酪业务增速下滑，另一个是营销费用吞噬利润，还有一个是竞争加大，增速放缓。
投资者的每一个质疑都有其道理，写文也并不是想去批驳一些观点，很多投资者是完全站在财务的角度去看问题，而结合行业实际来看，或许会有一些新的理解。

关于业绩放缓
如果从妙可蓝多的业绩上看，2021年其奶酪业务收入为33.3亿元，同比增长了60.8%，2020年比2019年增长125.2% 。从即食营养系列（奶酪棒）来看，2021年同期收入为25.1亿元，同比增长70.8%，2020年同期比2019年要增长了165.9% 。

如果单纯比较增速，的确2021年的增速比2020年同期要减少了一半，但这样的比较毫无意义。
这里既有2019年基数较低的问题，再一个2019和2020年，本身妙可蓝多的奶酪棒作为新品类，正在快速的拓展市场，发展经销商打款发货必然带来销售的高增长。
截至2020年12月31日，妙可蓝多共有经销商2626家，销售网络覆盖约29.1万个零售终端，覆盖全国90%以上地级市以及70%以上县级市。而这一数据到2021年12月31日，妙可蓝多共有经销商5363家，销售网络覆盖约60万个零售终端，覆盖全国96%以上地级市以及85%以上县级市。
从这里可以看出，在2020年，妙可蓝多已经通过“抓大放小”已经完成了主要市场和渠道的铺货，2021年更多的是一个补缺，其中很大一部分增长主要来自于县级市，因此不可能再有过去那么高的增速。
应该这么说，未来几年可能妙可蓝多都不会再重复之前那样三位数的高增速，但要看到，中国奶酪市场才是一个正在快速成长的市场，依然有很长期的增长空间。另一方面，目前妙可蓝多正在推动常温奶酪棒的铺货，相比于低温产品的各种限制，常温奶酪棒的发挥空间更大，所以这里可以再观望1-2年。

关于费用吞噬利润
从销售费用上看，妙可蓝多2021年花了11.6亿元，同比增长63.1%，2020年和2019年这个数字分别是7.1亿和3.6亿元，官方的解释是，奶酪业务处于快速扩张期，渠道投入和品牌建设导致广告促销费增加，销售人员数量增长导致职工薪酬增加。
的确，妙可蓝多这两年在销售费用上花了不少钱，吃掉了大部分的利润。
但从另一个角度去看，妙可蓝多才是这个行业的后来者，早期入局的百吉福等曾是奶酪市场头部品牌，但作为一个后来的快消品牌，若是想抢占地盘，那么就需要更强势的品牌和渠道的投入。
从第三方数据可以看到，短短几年，妙可蓝多已经完成了第一名的超越。

根据凯度消费者指数家庭样本组，在2021年中国奶酪品牌销售额中，妙可蓝多以30.8%的市场占有率位居第一。另根据Euromointor统计，中国奶酪零售市场品牌市场占有率中，2021年妙可蓝多以27.7%排名第一。
这一数据也说明，妙可蓝多的钱没白花，如果这些钱花了，妙可蓝多不是第一，我觉得才是大问题。

同时还要看到，妙可蓝多即食营养系列业务2021年的毛利率上升到55.4%，比2020年的53.3%和2019年49.7%又有提升。
2021年国内奶酪棒市场竞争如此激烈，妙飞和百吉福围着妙可蓝多进行价格战，还能维持毛利率的持续增长，这也说明了两个方面的原因，妙可蓝多拥有更高的品牌认可度，以及妙可蓝多在高毛利的创新产品上的成功。

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