最近很多唱衰IEO的文章，说IEO走到了尽头 。对此，笔者持相反态度 。在国内区块链项目的融资窘境下，将导致IEO在较长的一段时间内实现可持续发展 。我们简单分析一下，当前对于国内区块链项目来说，可能的退出通道不外乎IPO、ICO、IEO和STO 。对于传统IPO来说，可能的通道又包括了港股借壳和新兴的科创板等 。
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首先，港股借壳已经不大行得通了 。7月26日，香港联交所发布文件《有关借壳上市及其他壳股活动等咨询总结》 。文件的发布意味着，“如果港股公司被收购后，上市发行人控制权或实际控制权转变及发行人的主营业务出现根本转变，监管层将很有可能动用反收购行动规则，将其进行停牌甚至退市处理” 。此举不排除是针对OK、火币收购前进控股、桐成控股所为，遏制区块链公司在港股的借壳行为 。
另一方面，对于科创板来说，它自身的定位决定了短期内，其也不可能会接受区块链公司上市 。科创板欢迎的主要是符合国家战略的科技创新型企业 。而目前国家战略性新兴产业的定义中，主要覆盖“节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”等领域，并未包含区块链产业 。据上交所7月26日披露的科创板项目动态，截至7月26日17:00，科创板累计受理企业为149家，其中已有35家企业提交证监会注册，同意注册28家，7家处于注册过程中 。当中确无区块链概念股 。
传统资本市场退出通道的收窄，将蝴蝶效应般地影响到区块链项目在一级市场的股权融资行为 。
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数据来自IT桔子
币币融资方面，先看ICO 。2017年，基于以太坊智能合约的代币通过ICO模式无门槛发行，数字资产整体市值迎来爆发性增长 。2018年初，大量ICO项目在二级市场破发，泡沫开始破裂，ICO募资金额明显下降 。ICO募资盛况难以复制 。
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数据来自ICORating
再来看STO 。STO是以美国为代表的合规代币发行模式，是各国政府在不出台新的监管政策的情况下，将现有通证市场纳入传统金融监管的一次尝试 。STO被赋予两个重要内涵——代币发行遵守当前法律法规、代币有真实资产支撑 。同时STO要求仅在极少数合格投资者人群中进行流通 。这就导致了STO资产必须像传统金融市场标的一样存在实体资产支撑，又丧失了Token在全球流通性方面的核心竞争力 。对于已经存在实体资产的项目来说，发币价值大大降低 。因此，STO至今尚未取得明显进展 。
再来看IEO 。
对于交易所来说，IEO是一个完美的营销工具 。通过为项目方深度品牌背书换取流量，既能拉新，又可促活 。并且，IEO通常在单个交易所进行，募集资金以平台币为主，因此IEO对平台币有拉升效果 。此外，大多交易所还需要持仓平台币才能获得IEO参与权，进一步推动平台币上涨 。
对项目方来说，早期收获流量、中后期收获资金 。跟ICO动辄50%+的募资份额来比，IEO募资占比通常控制在10%上下，且为了吸引用户，IEO价格甚至比私募价还低，跟需要向交易所缴纳的做市保证金相比，杯水车薪 。所以，对于项目方来说，早期只要达到获取流量的目的即可 。IEO项目一期仅一个，通常一个月1-2期 。频率低且交易所联动宣传力度远高于普通上币，足以吸引大量散户关注 。在早期吸引了大量散户交易之后，就可在中后期进行流量变现 。
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