在需求见顶回落的大背景下，水泥行业面临产能严重过剩是共识 。水泥产能的兼并重组、错峰生产、加强环保要求、产能置换等手段成为常态，并非常可能在未来持续成为常态 。这些手段，是否是抬高进入门槛，利好行业龙头的措施？确实有 。但不可回避的现实是水泥市场进入存量竞争时代 。而且通过并购和置换，逐步从大企业PK小企业，过度到龙头企业之间的对决，竞争强度必然会越来越强 。——比如正在发生的天山股份（000877.SZ)兼并大股东旗下的中联水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥案 。
因此，2014年之前，海螺水泥的增长主要来自潜在需求的增长，这种增长的可靠性最强 。而之后，市场进入主要依赖份额扩大带来增长的阶段 。这种增长模式是以竞争对手受损为代价的，势必遭受竞争对手的反击，因而要评估竞争对手的反击力度及反击下增长的可持续性 。
在这场竞争中，海螺水泥是凭借什么竞争优势，获得远超同行的增长的？未来，这些优势是否还能继续存在？
上市早、成本低是两大竞争优势
获得了远超同行的高增长，海螺水泥有两大竞争优势：上市早、成本低 。
1997年，海螺水泥在香港联交所成功上市，成为国内第一家水泥类H股上市公司 。2002年初，海螺水泥在A股上市，又成为国内第一家A H股上市公司 。这让公司得以赶在其他同行前面，面对需求暴增的市场环境时，获得了产能扩张的资本金；它不仅给公司打开了后续从资本市场融资的便利通道，同时也是给公司增信的手段，更容易获得廉价的银行贷款 。海螺水泥在国内水泥需求高速增长之初，就有能力通过大额的资本支出，不断新建和收购产能，从而迅速地满足市场需求 。从海螺水泥年度新建和收购产能的资本性支出，与其年度销售量对比可以看到，销量不断增长的背后，是年复一年的大额资本支出 。
海螺水泥的成本低，主要体现在两部分：一是运输成本低，二是生产成本低 。
水泥受运输时间和运费的影响很大 。一般靠公路运输，覆盖范围不超过200公里，靠铁路运输，覆盖范围不超过500公里 。然而，海螺水泥所在的芜湖市位于长江边上，它很早就敏锐地发现可以依托长江水运成本低廉的优势，低成本供应经济发展增速最快的江浙沪地区 。
于是海螺水泥一方面利用自己的资本优势，在目标市场范围内收购了大量的小水泥厂，然后将其改造为粉磨站，不再生产熟料，只从事将熟料磨细为水泥这一步，然后就地销售 。这就是所谓的T型战略：海螺水泥得以利用欠发达地区低廉的矿产、土地和人力资源形成规模化生产，然后利用长江水路低廉的运输成本，将需求增长最好的区域纳入自己的销售范围 。
海螺水泥和国内主要水泥生产商的生产成本相比，偏低 。大部分研究人员给出的理由是：这是公司早期拿下的自有矿山带来的原材料廉价优势 。但这个理由似乎缺乏说服力 。恰好，天山股份因为要发行股份收购大股东中国建材旗下的水泥资产，披露了非常详细的经营资料 。比如，拟收购100%股权的中联水泥，是海螺水泥的主要竞争对手之一 。中联水泥的石灰石95%以上自备，少量外采价格52元/吨，甚至不足石子价格（110元/吨）的一半 。拟收购99.93%股份的南方水泥，石灰石自备比例90%以上，少量采购，采购价61元/吨，也远低于当地99元/吨采购石子的价格 。另外两家，西南水泥石灰石采购价格最低，36元/吨；中材水泥最高，75元/吨 。可以确认，自有石灰石矿不是什么核心竞争优势，大部分稍具规模的水泥厂都是自备矿山 。即便是采购，石灰石矿价格也极其低廉，最近两年连续涨价后的价格，也就是每吨50元上下，并非什么稀缺资源 。根据海螺水泥2020年报数据，原材料在成本里的影响占比大约25% 。
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