溢价率高好还是低好什么是溢价率

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凡是可转债的投资者，无论老手还是菜鸟，想必都听说过可转债的溢价率，都知道一只转债有没有投资价值，与它的溢价率有很大关系。但很多人疑惑：有些转债溢价率明明很高，为何还被人疯抢？有些转债溢价率明明很低，为何无人问津？有些转债明明很烂，为何能长期保持高溢价？有些转债是公认的大白马，为何溢价率竟是负数？
都说高溢价转债很危险，究竟多高的溢价才算高呢？今天就这个问题和大家探讨探讨。
可转债溢价率的高低，是一个相对的概念，并不是说到某个固定数值，比如10%、20%就是高溢价，8%、5%就是低溢价。可转债溢价率的高低，是一个动态的衡量标准，并非一成不变的，在牛市里30%的溢价率可能司空见惯，在熊市里10%的溢价率可能就很高了。总体而言，可转债的溢价率的高低，受以下8大因素影响：
1、可转债正股所处行业。业绩弹性大的行业，这类转债往往可以承受高溢价，典型的是科技行业。科技行业也许长达数年亏损，但一旦盈利，一两年可能就把多年亏的钱赚回来，这类行业可转债投资者往往愿意给予其更多的溢价。如电子科技行业的大族转债、晶瑞转债、联创转债的溢价率长期都在40%以上。
而不景气行业，业绩弹性小，投资者就不愿意给予其高溢价。比如上市公司普遍亏损的有色金属行业，盛屯转债、华钰转债、国城转债都几乎没有什么溢价。
从这点看，可转债的溢价率有点像股票的市盈率，业绩弹性越大，可支撑的溢价率就越大。计算机行业的股票，市场动辄给予其几百倍的市盈率，而钢铁类股票，十几倍市盈率已经很高了。可转债的溢价率同理。
2、可转债的价格。转债的价格越高，可支撑的溢价率就越低。道理很简单，可转债是面值100元的特殊债券，当价格远远高于100元，债性削弱，而股性增强，风险加大，若溢价率太高，暴跌下来很容易腰斩，高溢价不可持续。但要是价格在100元附近，即使溢价高达100%，任你暴跌也不过跌到100元附近，并没有暴亏的危险，故这种高溢价从危险性来讲，并不算高。如亚药、岩土、搜特转债，转债价格均在100元上下，溢价率长期高于100% 。即便大盘狂跌，它们的价格也不会有大的变化，稳如泰山。
3、可转债的剩余规模。当转债进入转股期后，随着投资者不断债转股，可转债的剩余规模会越来越小。规模小了，就容易引来游资炒作，少量的资金就可以把转债价格拉得很高，从而导致溢价率扩大。凯龙转债、特发转债剩余规模都只有几千万元，很容易被资金操控，因而溢价率能长期高于50% 。
4、可转债的利率。可转债本质是债券，会定期向投资者支付利息利息，利息越高，能支撑的溢价就越高，典型的是银行类转债。浦发银行发行的浦发转债和中信银行发行的中信转债，溢价率均高于40%，价格均在105元附近。浦发、中信6年利率合计分别是11.8%和12.1%，若股价持续下跌，那投资者就不舍得卖出转债，宁愿持有到期拿利息，转债价格也就跌不下去，溢价率被动扩大。这种溢价率，只是限制了投资者的转股积极性，却不会造成现实的威胁，所以这种溢价率高则高矣，却并不危险。
5、可转债的剩余期限。可转债的剩余期限越长，可支撑的溢价率就越高，因为未来充满可能，只要时间充足，就有咸鱼翻身的机会，短时间的高溢价没啥。目前溢价率最高的横河转债，溢价高达400%，但它要是不强赎，要到2024年才到期，在剩下的4年里不排除出现正股暴涨，一把抹平溢价的可能。这种事情是发生过的，模塑转债在2019年12月溢价率还在80%之上，2020年1月正股凭着特斯拉概念连续狂涨，竟然不到一个月就将80%的溢价变成了负数。

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