爱尔眼科的2000亿市值，真的是被艾芬医生撕下来的吗？( 二 )

在那个时间点，国务院办公厅《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》（国办发〔2021〕2号）发布，医药集采正式由试点阶段进入常态化阶段。医疗保健板块的长期杀估值之路开始，爱尔眼科和通策医疗的跌跌不休之路也正式开始。

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（医疗保健类估值水平，来源：wind）

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（爱尔眼科估值，来源：wind）
集采对爱尔眼科的影响并不在于直接影响了它多少业绩，而在于这一事件的出现直接改变了整个医疗板块的未来盈利预期，进而改变了医疗保健板块的估值逻辑。医疗保健板块整体进入了杀逻辑、杀估值的过程。
爱尔眼科作为医疗保健板块的一员，板块的估值，实际上是他的估值锚。当整个板块的估值都向下剧烈下行时。即使集采对他的业绩冲击并不明显，他220倍的公司估值，在失去板块高估值的支撑后，也显得过于“高处不胜寒”了。因此跟着行业整体杀估值几乎是必然之旅。这是何以本身没受集采多大影响，但估值跟着板块一起下杀的原因。
目前整个医疗保健板块比高点跌了50% ，爱尔眼科已经较高点跌了60% 。最近医疗保健板块有回稳趋势，爱尔眼科也同样出现了回稳。
这再一次证明了前边说的爱尔眼科的估值下杀与行业估值下杀关系密切，而非来自艾芬医生手撕的观点。
然后就是业绩问题。
爱尔眼科的估值在股价比高点掉了60%强之后，目前以2021年业绩预期的PE水平是81倍，这个估值只是略低于医疗保健板块高点时的水平而已。
高不高？绝对数看当然还是高。
那么在当前仍然看起来很高的估值水平下，爱尔眼科的股价反弹能不能稳住呢？
这一方面当然要看医疗保健板块整体能不能止跌。另一方面，就看爱尔眼科的业绩了
爱尔眼科长期号称眼科茅台的长牛上涨，一方面当然来自过去几年医疗保健板块的整体上行。
但核心的支撑还是自身连锁经营，体外培养，盈利稳定后再收入体内增厚利润表的发展模式。在这一模式下，只要市场空间还在，爱尔眼科就能向投资者证明，自己可以提供一个持续稳定增长的业绩，从而推动股价持续上涨。
而这一模式的持续有效性，取决于两个因素：一是眼科市场的增长情况，二是爱尔眼科本身的市场竞争力，能不能再继续保证有足够盈利的新增连锁医院，源源不断地纳入上市公司体内，实现利润增厚。
从市场角度说。眼科市场的空间问题似乎不值得忧虑
随着我国老龄化加快，眼科疾病治疗需求持续增加

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（来源：兴业证券）
从表中可以看出，多数眼科项目，在未来十年仍将保持较为可观的增长率。比起过去5年，眼科门诊+急诊人数年均增长13%的数据可以说只多不少。市场整体大的发展空间仍然可见。
剩下的就是爱尔眼科自己竞争力的问题。随着眼科市场空间逐步释放，越来越多的参与者加入到行业当中，新的上市公司也开始出现。与过去几年，爱尔眼科作为唯一的眼科上市公司一家独大的情况相比，发展的形势显然变得更加复杂。

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