桂林三金的财报表现桂林三金2019年财务报告

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#西瓜霜创始人邹节明逝世#
作为一个曾经经常使用其产品的消费者，我也要对桂林三金老董事长的过世表示哀悼，下午我打开他们的官网，上面的图片全部均为黑白色，看来这家公司还是很有人情味的。那么今天我们就来看一看，这位邹老先生留下的上市公司财务表现如何，其发展后劲又怎么样？
虽然其产品很早就比较有名，广告也铺天盖地，但桂林三金是2009年才在深交所主板上市的，当时的规模就已经不小了，其从未出现过亏损。
我们还是直接看气泡图吧：
我们看桂林三金气泡的特点是相当均匀，十个前三季度，几乎没有明显的变化，营收的波动区间就在9.2亿元至12.6亿元之间，就算疫情也没有造成太大的波动。
净利润也一样，波动区间就是2.71亿元至3.67亿元之间，虽然2021年前三季度表现为十年的倒数第三，但其实和其不大的营收比，销售净利率也是23% 。
如此均匀的气泡，营收增长率当然就不行了，虽然2021年前三季度还有14.4% ，但确实是因为2020年前三季度的基数不高， 9年的几何平均增长率只有3.5% 。这就有点说不过去了，这些年GDP的增长率都不止这么高，营收跑不过GDP ，实际就是在落后并被竞争对手超越中。
桂林三金的净利润在2018年前三季度达到极值后，连续三年回调，其各年的营收和净利润的表现几乎一样。就跟到广西去做客，喝了一碗米酒，主人再给倒上一碗一样，碗碗差不多，都是那个量，也是那个味。
这些年来，桂林三金的毛利率虽然一直维持在70%以上的高位，但跟其净利润近似，也是连续三年在下降，虽然每一碗米酒看着是一样的，但倒得更满，酒精度却下降了。我们不得不赞叹，中成药行业的毛利率还是很高的，比一般的西药高得太多了。
我们对比其相关期间费用，差别并不大，大的方面就在于研发费用的支出，仅仅就四年时间，桂林三金这方面的投入就增加了1.3亿元，占营收比也从3.5%上升至13.5% 。而销售费用有升有降，总体还是高于研发支出的。
虽然全年近两亿元的研发支出，在制药这个行业，可能真不能做出什么革命性的新产品，但在中成药这方面，这个投入强度，其实还是差不多够了，至少比吃祖传秘方的那几家要强一些。
我们不准备分析其分产品和地区的经营情况，因为其92%以上的产品都是中成药，其他仅有少量的贸易业务；市场当然也主要是国内，只有略高于1%的国外业务。桂林三金就是妥妥的以国内市场为主的中成药制造商。
桂林三金高达3以上的速动比率和4以上的流动比率，可以说只有流动资产配置过度，而没有偿债风险问题。仅仅现金就是17亿出头，而受限资金仅有1.5亿元，看着仅有的5.6亿元流动负债，确实没有必要分析流动资产和负债的结构。
这种持续盈利的企业，一般都不会出现偿债风险问题，除非头脑发热，盲目扩充产能来投资，或者是大量投资进入一些陌生的行业中。

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