改性塑料龙头金发科技不香了吗改性塑料龙头

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利润大幅下滑，但除了2020年以外仍是最高。
作者 | 国胜
编辑 | 小白

4月25日晚，金发科技(公司)发布2021年年报和2022年一季报，公司2021年全年实现营收402.0亿，同比增长15%，实现归母净利润16.6亿，同比下降64% 。

2022年第一季度，公司实现营收94.57亿，同比增长4%，实现归母净利润4.2亿，同比下降45% 。

利润持续大幅下滑，改性塑料龙头发生了什么？我们这就来探究一下。

医疗健康板块盈利理性回归

金发科技的主要产品包括改性塑料、绿色石化产品、新材料产品和医疗健康产品，主要原材料为聚烯烃树脂、苯乙烯树脂、工程树脂、丙烷、碳四等大宗化工产品。

两端都与石油价格波动有关，因此公司的业绩具有一定的周期性。这也解释了公司2004年上市以来营收稳定增长，但归母净利润波动较大。

不过，2021年公司利润虽同比大幅下滑，但仍是除2020年外历史上利润最高的年份。

（一）原材料层面分析

2020年，石油价格大跌，位于历史低位。

然而2020年石油价格跌得有多凶，2021年涨得就有多猛，2022年以来，受多重因素影响，石油价格继续大幅上涨，达到近年来的新高。

（WTI原油期货5年内价格走势图$/bbl，CNBC）

持续上涨的石油价格已经成为所有化工企业的痛，金发科技自然也有影响。

石油价格的传导有一定的时间差，但2021年公司主要原材料聚烯烃树脂、苯乙烯树脂、工程树脂、丙烷和碳四的平均采购价格仍分别同比上涨7.6%、31%、58%、49.7%和47.4%，远大于2020年的原材料采购价格降幅。

（来源：公司公告）

2022年一季度，公司新材料产品和绿色石化产品主要原材料价格继续大幅上涨，分别同比增长94%和40% 。

（来源：公司公告）

除原材料价格暴涨外，2021年全球集装箱海运拥堵、进出口海运费用高企直接导致进出口运费大幅增加，这些都会对公司利润带来压力。

（二）医疗健康板块盈利理性回归

2021年，毛利率同比下滑了9.2个百分点，至16.6%，2022年一季度略微回升至16.9% 。

分业务来看，2021年公司改性塑料、新材料产品和绿色石化产品的毛利率分别同比下滑6.5、5.8和7.2个百分点，较为接近，而医疗健康产品的毛利率却同比大幅下滑60.8个百分点，至15.3% 。

可见公司整体毛利率下滑9.2个百分点的原因除成本上涨外，还来源于医疗健康产品的超额利润没有稳定持续。

2020年疫情突袭，口罩等防疫用品极为紧缺，自然是要多赚钱有多赚钱，2020公司医疗健康业务毛利率高达76%，实现营业利润20.6亿，占到公司营业利润总额的23% 。

而到了2021年，随着疫情常态化，医疗健康产品虽逐步转变为必备的防护用品，需求仍较为旺盛，但随着行业扩产，供需关系异位，价格回归常态，行业盈利水平大幅下降，这都是预期之内的事情。

2021年公司医疗健康产品实现营收15.3亿，同比下滑44%；实现营业利润2.3亿，仅剩2020年的11% 。

当年，上半年实现营业利润3.1亿，高于全年，说明下半年医疗健康产品营业利润和毛利率已经为负。

在这种情况下，公司曾于2020年10月开工建设的“400亿只高性能医用及健康防护手套生产建设项目”建成一半后也只能按下暂停键。

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