十四五是实现强军百年奋斗目标的关键期 ， 以“２０”系列为代表的新一代武器装备将大批量列装部队 。随着全军加快武器装备现代化 ， 下游航空航天重点型号陆续批产交付 ， 需求端有望保持高速增长 ， 加上产业链各环节的产能投产以及经营效率的改善 ， 军工板块有望保持业绩的高增长 。
新的一年里 ， 军工板块的投资机会在哪里？王晗建议关注航空、航天、信息化和新材料四条主线 。
告别寒冬　养殖产能加速去化待春来
大宗商品价格整体上行带来的成本激增 ， 新冠肺炎疫情反复带来的需求缩减 ， 叠加行业周期性产能供给大幅增量 ， 使得国内养殖业２０２１年整体步入“寒冬” 。
历经长达两年的产能恢复 ， 我国生猪养殖业在２０２１年５月终于跌破成本价 ， 迎来了持续探底的亏损期 ， 更在１０月６日出现５．１４元／斤的价格低谷 。虽然国庆假期后 ， 猪价阶段性回暖 ， 使得生猪养殖业在１１月后收获少许利润 ， 但市场产能过剩的问题依然未解 。
伴随着猪价走低 ， 消费者选择低价猪肉的频率增加 ， 禽类消费在２０２１年无疑也受到冲击 。低价猪肉严重拉低了鸡肉价格 ， 加上鸡肉产能释放 ， 使得禽类养殖普遍亏损 ， 白羽肉鸡毛鸡价格一度低于４元／斤 。与此同时 ， 生猪和肉禽存栏量规模激增 ， 也带来国内饲料行业２０２１年的火热需求市场 。统计显示 ， ２０２１年１至８月 ， 全国饲料总产量达到１．９亿吨 ， 同比增长１９．１％ ， 其中 ， 猪饲料产量同比增长６２．６％ 。
据国家统计局数据 ， ２０２１年前三季度 ， 猪牛羊禽肉产量６４２８万吨 ， 同比增长２２．４％ 。有测算认为 ， ２０２１年 ， 国内生猪供给量可能会超过７亿头 ， 肉禽供给规模也达到１６０亿只左右 ， 而我国肉禽市场供需平衡点在１３０亿只左右 。显然 ， 我国养殖行业当前集中度依然不高 ， 周期波动效应明显 。当产能达到高峰 ， 行业亏损压力持续一定时间后 ， 市场将自发调节供需 ， 产能逐步去化 ， 市场价格提升 ， 行业盈利回暖 。
２０２２年 ， 伴随亏损影响深化 ， 产能进一步退出 ， 养殖行业有望迎春 。近段时间 ， 包括中金公司、海通证券等券商都对今年生猪价格回升表示乐观 ， 认为今年二季度之后生猪价格将迎来拐点 。长江证券研报分析 ， 母猪产能预计在２０２１年下半年至２０２２年上半年持续去化 。过往猪周期中 ， 能繁母猪存栏量持续去化后１年左右时间会见到下轮猪周期拐点 ， 基于此 ， 乐观情况下 ， ２０２２年下半年猪价或将迎来下一轮周期拐点 ， 悲观预期下 ， 或能于２０２３年上半年看到猪价拐点 。
生猪养殖行业龙头温氏股份也在近期公告中称 ， 当前全国能繁母猪存栏量依旧高于正常水平 ， 养猪产能去化还将持续 ， 未来行情走势主要看产能去化的时间长短和深度 。按照往年经验来看 ， 春节过后一般是猪肉消费淡季 ， 不排除出现猪价持续下探的可能性 。乐观估计 ， ２０２２年下半年后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道 。

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