耐普转债上市前突发利好 耐普转债最新解析

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11月18日,耐普转债上市,按最新正股价:37.69元,转股价:37元,以及转债条款计算,转股价值:101.86元,纯债价值:70.34元,保本价:116.2元,债券年收益:2.61%,A+级 。发行规模4亿 。股东配售率22.78% 。
公司基本面
耐普矿机是选矿设备专业制造商 。
公司已与江西铜业、铜陵有色、中信重工、紫金矿业、北京矿冶研究总院、哈萨克矿业集团、Oyu Tolgoi LLC、ME elecmetal、等国内外知名矿业公司建立了稳定的合作关系 。
公司重点开拓国际市场,以中亚、南美、澳大利亚、非洲等有色金属和黑色金属矿产资源丰富的国家或地区为主要开拓市场 。
因为疫情影响,2020年业绩基数较低,公司半年报实现净利润0.51亿元,同比增长185.39%;前三季度净利润0.95亿元,同比增长251%,第三季度净利润同比增长375% 。
其他信息参见《矿业设备高增长公司发行耐普转债》 。
最新消息
11月17日,公司迎来8家机构调研 。
精选内容见下:
1.最近两年业绩波动比较大一方面是去年受疫情影响,国内停工、停产,海外客户开发也受到较大影响,导致公司收入及利润产生了较大幅度的下滑,今年已基本恢复正常;另一方面额尔登特项目有序推进,今年前三季度累计确认收入约3.7亿元 。基于以上两方面原因,导致近两年业绩波动较大 。目前公司在手订单约1.6亿元 。
2.我们未来的重心仍是开拓国际市场 。国内市场较国外有以下几个优势:1)销往国外产品的毛利率较国内高出10个点以上;2)国外客户回款较国内更好;3)国内目前以贫矿、小矿居多,例如铜、铁矿石等大部分也依赖进口,公司产品定位是大型化、高端化,也必须紧贴市场、客户,所以公司未来重心仍是国际市场的开拓 。
3.剔除额尔登特项目,公司主营业务是稳定增长的 。一方面公司产品属于消耗品,随着矿山采矿量的增加,对公司产品的消耗也在更加;另一方面是对金属备件的替代趋势也在加快 。公司营收在未来是可以保持稳定增长的 。
11月18日,公司发布《全资子公司签订重大合同的公告》显示:
全资子公司上海耐普”与中信重工签署采购合同,合同金额合计0.28亿元,占公司2020年营业收入比例为7.56% 。
宁远君点评:
正股估值
按照最新业绩和最新净资产收益率12.26%计算,耐普矿机静态估值市盈率PE:24.25倍,市净率PB:2.8倍,成长性估值PEG:1.98 。
首日定位
近似评级和转股价值转债价格区间在120-135元之间 。
公司属于专用机械行业,细分行业为矿山机械,在大行业中有百达转债、联得转债、威唐转债、帝尔转债等,但细分的矿山机械行业没有,如果以大行业的同行业,且转股价值近似的可转债比较,平均价格应在120-140元之间 。
耐普矿机估值适中,再考虑到利好消息,以及发行规模较小等因素 。
预测上市首日收盘价在128-132元之间,中位数在130元附近 。
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