股本收益率=净收益/(期初资本+期末资本)/2 当一家公司取得较高水平的股本收益率时,表明它在运用股东们提供的资产时富有效率 。因此,公司就会以较高的速度提高股本价值,由此也使股价得到相应的提升 。
在公司的股本收益率走势和未来的盈利走势之间存在着某种关系,这是巴菲特在许多场合表达过的观点 。如果年度股本收益率上升,盈利率也应该同样上升 。如果股本收益率的走势稳定,那么盈利率走势也有可能同样稳定,并且具有较高的预见性 。将注意力集中在股本收益率上面,投资者可以更有信心地预测未来盈利 。也就是说,如果你能估计公司未来的股本收益率,那么你就可以估计股本价值在年度间的增长 。并且,如果你能估计股本价值的增长,你就能合理地预测取得每一年年终股本价值所需的盈利水平 。
文章插图
巴菲特的投资组合中,包括一些消费品及消费者周期股票,这显示了他对持续的、高水平的股本收益率的偏好 。例如,可口可乐和吉列都取得了介于30%-50%之间的稳定的年度股本收益率 。这对于已存在了数十年的公司来说,是一个惊人的纪录 。几乎所有巴菲特投资的上市公司都取得了平均水平为15%或者更高的年度股本收益率 。通过它们较高的内部收益以及低于平均水平的资本需求,这些公司年复一年地创造出了高水平的股本收益率 。
高水平的股本收益率和公司所处的行业有较大的关系 。一般来说,医药和消费品类公司的股本收益率较高而且相对较稳定 。
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