4个月蒸发500亿市值，有赞为什么做不好SaaS电商

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作者丨陆离
监制丨阑夕
今年年初市值攀上高点的有赞，在此后的大半年时间里股价跌去了80%，更发布了将私有化退市，继而更换公司主体寻求重新上市的公告。
作为国内SaaS电商双龙头之一，有赞自信满满的故事是其将成为中国的Shopify——后者作为欧美地区最大的SaaS电商玩家，如今市值已经超过1800亿美元。
截至目前，有赞的市值已经不足114亿港元，大约为Shopify的1/123 。
那么问题来了，诞生近10年，坐拥移动互联网时代红利与国内电商的崛起风口，有赞为什么做不好SaaS电商？
1有赞的表面难题：烧钱换营收越来越难数据总能说明一些问题。
有赞之所以在大半年从巅峰跌入低谷，与其连续交出的多份财报表现不佳直接挂钩。
一方面是上市至今始终处于亏损状态，营收的连年增长从未能扭转这一局面。
另一方面，付费商家的高速增长一度被认为是支持有赞估值的核心逻辑，但这个关键数据的放缓乃至下滑正在打破上述逻辑。
从2020年下半年开始，有赞的的存量付费商家数量陷入持续下滑的境地，2020年第三季度至今年一季度分别为97875家、97158家、95692家，到最新发布的2021年前三季度财报中，存量付费商家已经降至约9.03万家。
要知道，对于互联网公司来说，用户增长是在大多数时间里要比营收、利润等更重要的一项数据。很多公司可以不过分追求营收，不过早追求盈利，但必须保持用户或者客户的持续增长。
因为只有这样才能证明自家业务稳健向好发展，值得资本市场青睐。
再以最新一期财报为例，在这份今年前三季度财报中显示，中国有赞实现营业收入11.76亿元，同比下降9.88%；实现经营亏损为7.59亿元，较上年同期的3.56亿元经营亏损扩大了113%；归属母公司净亏损3.56亿元，亏损同比扩大99.35% 。
一言以蔽之，营收下滑、经营亏损扩大、净亏损扩大。
财报数字之所以难看，根本原因在于销售费用的增长与经营收入的降低。
在前一点上，有赞今年前三季度销售成本加市场、营销等在内的销售开支共计11.47亿元，其中仅6.87亿的销售开支就比去年同期增加了27.5% 。
再考虑其本季营收同比去年降低了9.88%，也就是说，有赞今年前三季度增加了27.5%的营销费用，只完成了去年同期90%左右的收入。
而这两点的背后都是客户流失率的居高不下，在这方面，根据弗若斯特沙利文的数据显示，有赞2018年、2019年及2020年的付费商家流失率分别为52.2%、52.6%及54.8% 。
正是因为客户留存率每况愈下，所以才有一方面销售成本居高不下一路上涨，另一方面加大投入也难以遏制的营收下滑的“两面夹击”困境。
一个简单的对比是，2021年前三季度，自称是国内最大的云电商平台有赞GMV为718亿；同时期，直播电商TOP 3之一的快手电商GMV为4380亿。
作为SaaS电商平台，有赞服务的客群是商家而非消费者，其真正的成功就是帮助商家取得成功，从财报表现来看，恐怕哪个方面都谈不上“成功”了。
2Shopify为什么能收获成功？说完了有赞的困境，有必要看看其对标的Shopify为什么能成功。
这个在2020年帮助全球175个国家的174.9万名商家卖出1196亿美元的电商帝国，早在2004年诞生之初只是一个卖滑雪板的在线商店。
创始人Tobias Lutkt开这家商店的原因也很有趣——作为一名程序员想在编程之外找点乐子。但他很快就被各种不靠谱不好用的网店软件所困扰，也顺势发现了其中的商机——为那些想做网店的生意人提供服务。

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