Costco ， 一家超高效率的收费会员制连锁仓储超市 ， 它的商品以低价高质著称 。
便宜到什么程度？
曾经有一回 ， 雷军逛完Costco后对媒体说：
那是三四年前 ， 我跟一群高管去美国出差 ， 一下飞机他们就去了Costco ， 晚上他们回来跟我展示采购的战果 。
我问猎豹CEO傅盛买了什么 ， 他说买了两大箱东西 。
新秀丽的超大号箱子再加一个大号箱子 ， 在北京卖多少钱？大概是9000多元人民币 。
有人知道Costco卖多少钱吗？900元人民币 ， 相当于150美元 。
反正我听完了以后真的是一下子就震住了 。后来我专门去研究了Costco是一个什么样的公司 。
为什么卖这么便宜？
因为它把毛利压低 ， 在三个路径里 ， 选择提高周转率 。
Costco的库存周转天数 ， 只有29.5天 ， 低于沃尔玛的42天和塔吉特的58天 。
前段时间 ， 我访谈过京东 ， 它的库存周转天数 ， 平均是31.2天 。
就是一件货品 ， 从进入京东的库房 ， 到卖掉 ， 平均是31.2天 。
这是一个非常可怕的数字 。
什么概念？就是说 ， 京东同样的一盘货 ， 一年能周转11.7次 。
再举个例子 。
运动鞋服行业 ， 在2009-2012年 ， 曾遇到过很大的库存危机 。
库存危机之前 ， 整个行业的库存周转天数 ， 大概是100多天 。
一双鞋 ， 从生产出来 ， 到进入库房 ， 100多天之后 ， 也就是3个月到4个月之间 ， 才能把它卖掉 。
但是 ， 在这次库存危机之后 ， 整个行业的效率提高了 。
现在的平均库存周转天数 ， 是60-70天 。
大概是2个月左右 ， 就能把一双鞋子卖出去 。
所以 ， 这个行业现在变得特别厉害 。李宁变得很厉害 。安踏变得很厉害 。
今天变得厉害的原因 ， 不仅仅是因为国潮 ， 而是整个行业经过洗礼之后 ， 效率获得了极大的提高 。
什么人靠胆量赚钱？
投资人 。房地产公司 。
早期的时候 ， 很多房地产公司 ， 开发一个项目 ， 基本上是不用到自己的资金的 。
拍下一块地之后 ， 直接拿地去银行抵押 ， 借到一笔钱 。
开发到一定阶段 ， 终于拿到预售许可了 ， 然后去卖一批房子 ， 又拿到一笔钱 。
整个开发的过程中间 ， 基本上用不到自己的钱 。
或者说 ， 钱 ， 肯定要用到一点 ， 但跟它总金额比起来 ， 比例是很小的 。
也就意味着 ， “权益乘数”是极大的 。
在这条路径上 ， 房地产商赚钱的能力极强 。
但是 ， 这要靠胆量的 。
权益乘数 ， 考验你的胆量 ， 敢不敢借钱、加杠杆来经营？
如果有一天 ， 房地产行业出问题 ， 反过来的乘数效应也是巨大的 。
可能会一下子出现巨大的风险 。甚至崩盘 。
最后的话
ROE（净资产收益率） ， 是真正衡量公司赚钱能力的最重要的指标 。
ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数
销售净利率 ， 考验你的能力；
资产周转率 ， 考验你的速度；
权益乘数 ， 考验你的胆量 。
所以 ， 你选择用哪条路径？

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