国产手机还在卷的时候，苹果轻舟已过三万亿市值

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苹果可能是我所知道的世界上最好的生意。
——沃伦·巴菲特

文 / 巴九灵

市值最大的上市公司，能有多大？
苹果目前给出的答案是——3万亿美元。
1月4日凌晨，苹果公司的股价盘中突破182.856美元，市值超过3万亿美元。作为全球首家市值破3万亿美元的公司，苹果做对了什么？

01.如何增长：量与价

苹果市值首次突破1万亿美元是在2018年8月初。
在2018财年（截至当年9月），苹果出货了第20亿台iOS设备，这一年也是App Store发布十周年。
当时苹果一年的营收为2656亿美元，净利润为595.3亿美元。
2018年，苹果的收入主要由手机、平板、电脑、软件服务（App Store、Apple Music和iCloud等）以及其他产品（蓝牙耳机、智能手表等）构成，其中手机贡献了63%的收入。

到了2021财年，苹果的收入、利润分别增长到3658亿美元和946.8亿美元。收入增长了37.7%，利润增长了59% 。
从2016年开始，就有媒体报道智能手机市场渗透率见顶、开始负增长，苹果手机近年来的销量也开始下滑——2018年第四季度，苹果CFO卢卡·梅斯特里宣布不再公布苹果手机的季度销量，这大概不是出于“销售火爆，给市场预期降温”的考虑。

收入=客户数×客单价，在量跌的情况下，苹果收入和利润的双增是如何实现的呢？
提价。
苹果在2014年推出了第一款智能手表，在2016年推出了第一代蓝牙耳机AirPods 。
以前消费者是买一台iPhone，顺带着再买点少量周边。如今，消费者对智能配件等苹果生态里的产品服务接受度越来越高，也给苹果贡献了越来越高的客单价。
他们不仅买iPhone，也更多地买iPad，买MacBook，买iWatch，买AirPods，甚至买苹果的取卡针和擦镜布，买下了整个苹果宇宙。
2021财年，iPhone的收入从2018年的1667亿美元增长至1920亿美元，仅增长15%，占总收入的比例从63%降至52% 。
而软件服务与手机之外所有产品的总收入从989亿美元增长到1738亿美元，增长了76% 。

单纯从公司经营数据的角度看，苹果的利润涨了59%，可以推动市值升至1.59万亿美元，与3万亿美元市值的差距还有别的因素影响。

02.利率，金融世界的地心引力

以当年净利润和市值计算，2018年，苹果的市盈率约为10000/595.3=16.8倍。
如今苹果的市盈率达到30000/946.8=31.7倍。

这意味着，当下，投资者给苹果的估值比2018年更高了。
这与两方面的因素有关。
一方面，2018年时大家对苹果的手机销量增长前景感到悲观，而如今的投资者开始畅想苹果推出VR/AR产品、苹果汽车，利润继续增长。
另一方面则与金融市场的利率有关。
2018年，由于经济增长与充分就业的良好表现，美联储进行了4次加息，美国十年国债的收益率突破3% 。

而2020年以来，受疫情影响，美联储重启放水，美国国债利率一路走低。虽然近期收水（Taper）预期升温，十年国债的收益率逐渐升高，但仍低于2% 。
投资其实就是在不同收益率的资产之间比较。国债安全，所以收益率低，股票有风险，所以必须有更高的收益率。
2021年，投资者买1万美元国债，能赚回1.02万美元。
假设有个超有钱的投资者，花费3万亿美元买下苹果公司的所有股票，苹果公司一年能赚回946.8亿美元，也就是1万美元的投资能赚回1.03万美元，比国债的收益率要高一些。

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