流量红利尾声下的新电商模式( 二 )

2021年将会是平台优势清晰，但平台边界显现模糊趋势的一年。
2020年互联网公司迅速开疆扩土，2021年随着新兴市场被挖掘殆尽，互联网行业已从增量竞争变为存量竞争，任何一位巨头的新动作都将侵犯另一个巨头的业务空间。
因此，我们认为互联网巨头将稳固核心地位，充分发挥各自核心竞争力，逐步向其他玩家的优势圈拓展。
巨头已经不再是昔日的巨头，在把握住核心优势的前提下，不断扩展边界，实现业务模式的多样性，打造全方位生态平台。
以腾讯和阿里为例：
2005年至2020年，腾讯营收从14.3亿元增长至4820亿元，CAGR达47.4%；
其中互联网增值业务收入从7.9亿元增长至2642.1亿元，CAGR亦为47.4%；
广告业务收入从1.1亿元增长至822.7亿元，CAGR为55.2% 。原移动及电信业务现转变为金融科技及企业服务，截至2020年末占比26.6% 。
内容平台中，市场对于腾讯赋予的高位估值，增量主要来自于腾讯的在线视频、网络文学、动漫、影视、游戏和音乐等内容方面的综合实力，加上2020年视频号的异军突起，腾讯对于短视频领域的主动进攻给予了市场更多的想象。
字节跳动因未上市，暂且按照最新一轮估值的4000亿美元计算单用户价值，与快手比较之后，华创证券认为在字节上市之后，市值将远不止4000亿美元。
2012年至2020年，阿里巴巴营收从200.3亿元增长至5097.1亿元，CAGR达49.9%；
其中核心商务收入194亿元增长至4138.7亿元，CAGR达46.6%；
云计算业务占比有所提升，从3%提升至7.9%；
原其他业务如今已经扩展衍生成为数字媒体与娱乐（5.3%）、菜鸟物流（4.4%）、创新业务（1.3%）。
电商平台中，市场给予阿里巴巴最高的单用户估值，主要的原因是阿里目前除了核心商业外，云业务等增值服务均被给予厚望，因此能明显看到单用户估值是大于单用户创收的，用总市值/电商业务活跃买家数高估出的价值是市场多赋予阿里巴巴的溢价。
美团和拼多多的估值虽未达到阿里巴巴如此之高，但市场亦给予了部分溢价，对于美团高估主要来自于对其新业务的期待，对于拼多多的高估来自市场对多多买菜的高预期。
唯品会和京东的单用户估值基本符合公司的业绩状况，说明市场仅将这两家公司视为电商平台。
流量红利尾声意味着进入存量竞争阶段，对于电商平台来说寻求获客将不再具有现实意义，相反提高用户的转化率，以及如何提升商户的留存率或将成为主要的目标。
电商平台的竞争是流量、商家与物流的竞争，依次对应着用户、品牌和供应链。
无论是传统的中心化电商、直播电商还是近场电商，供应链能力都是其最底层的基础设施，亦是决定电商竞争力与用户粘性的关键因素。
无论是中心化电商还是直播电商，改变的仅是前端的获客方式，核心均在于配送等基础设施，这决定了留存率。
在流量红利接近尾声之际，如何创新商业模式，更多的取决于转化率，而留存率（在线时长）决定了转化率，进一步影响了GMV 。
根据新商业研究院现阶段的研究结果来看，围绕着腾讯系、阿里系和头条系的商业模式创新主要有两个方向：
一是以微信群和小程序为获客和转化，线上线下结合的社区电商；
一是以短视频和直播为内容的新电商平台。
社区电商目前的竞争包括四个关键要素：地推能力、线上流量、资金和供应链。
2020 年，拼多多、美团、兴盛优选(腾讯投资)、橙心优选(滴滴)、十荟团(阿里)几大核心玩家均处于疯狂开拓“领土”的阶段，当价格战被终止，巨头们将围绕这四个关键要素展开新一轮的拉锯战。

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