股神是怎么炼成的巴菲特为什么是股神( 二 )

巴菲特的投资法门巴菲特一生蜗居小城，深居简出，既不参加论坛，也不开坛授课，只是每年会亲笔给股东写一封信。1996 年，法学院教授劳伦斯?康汉宁召集了一次为期两天的研讨会，巴菲特和孟格都有参与，然后康汉宁根据研讨发言和巴菲特历年的致股东的信，编成了一本《巴菲特写给股东的信》。
巴菲特的价值投资，首先投的是有价值的时代和有价值的国家。在 2016 年给股东的信中，他曾算了一笔帐：美国人口的年均增长率约为 0.8％，GDP 增长的平均值约为 2％，这听上去并不令人印象深刻，但只需一代人的时间（比如二十五年），这个增长速度会带来人均实际 GDP 高达 34.4％的增长，为下一代人带来惊人的一万九千美元的实际人均 GDP 增幅。如果是平均分配，一个四口之家每年可获得七万六千美元。
这一系列计算的所有前是，这个国家一直处在增长的长期通道中。对巴菲特而言幸运的是，自独立战争以来，美国正是这样一个国家。因此，他很感慨地写道：两百四十年来，押注美国会衰败的人，一直在犯可怕的错误，现在依然如此??美国的孩子们的生活，将远比他们的父辈要好。
价值投资的另外一个核心，是投资有护城河的企业和优异的团队。
护城河这个概念，是巴菲特在 1993 年给股东的信中第一次出来的，他说：可口可乐与吉列近年来在一点一滴地增加它们全球市场的占有率，品牌的力量、产品的特质与配销管道的优势，使得它们拥有超强的竞争力，就像是树立起护城河来保卫其经济城堡。
很多年来，巴菲特和孟格每天的工作就是在美国乃至全世界寻找到那些有护城河的企业，然后觅机投资它们，「我们宁愿拥有『希望之心』钻石的部分权益，也不愿拥有人造钻石的全部所有权」。
巴菲特深信复利的力量，他形容复利是「把现在嫁给了未来」，对于华尔街那些活跃的明星基金经理，他一直嗤之以鼻。
2007 年，一向温和的他突然发起了一场赌局，在当年年底给股东的信中，他设了一场十年赌局──从 2008 年 1 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日的十年期间，华尔街最好的五支对冲基金的投资回报率，将不如标普五百指数的业绩表现。
十年很快过去了，最终的结果是，标准普尔五百指数累计上涨了 125.8％，平均年收益达到 8.5％。而五只基金表现最好的累计只上涨了 87.7％，平均年收益为 6.5％。
巴菲特赢得让华尔街的金牌经理们哑口无言。
不会有下一个巴菲特了巴菲特归根到底是人，不是神，全世界最好的投资理论都有它的「阿基利斯的脚踝」（意指致命的弱点）。
在过去二十年里，美国经济的复苏必须感谢硅谷，感谢亚马逊、谷歌、脸书、网飞、特斯拉，正是这些新科技公司──而不是可口可乐、箭牌口香糖或能源公司造就新的经济奇迹。可惜的是，它们很少出现在波克夏?海瑟威的投资清单上。
很显然，巴菲特不是它们的典型使用者，他迄今还保持了读报的习惯，最多在网上打打桥牌。对于只投有护城河企业的巴菲特来说，这些企业在早期都没有护城河，而一旦其构筑起护城河时，又实在是太贵了。
巴菲特与比尔．盖兹是非常亲密的好友和桥牌搭档，他向盖兹慈善基金会捐助一千万股波克夏．海瑟威公司的股票，价值超过三十亿美元，但是巴菲特从来没有买过微软的股票。

文章插图
波克夏·海瑟薇在奧馬哈的股東大會
在 2018 年的奥马哈大会上，有人问及为什么不投资亚马逊，巴菲特脱口而出：「我太蠢了。」他坦率地说：

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