此趋势下，虎牙、斗鱼即便在去年给出了较好的数据，也难逃隐忧 。
“整个居家娱乐去年都表现的很好，这是预期之中的 。”前述分析师告诉 AI财经社，但在游戏直播行业，这样的增长很难持续 。
事实上，虎牙、斗鱼在去年四季度已出现隐忧 。2020年第四季度，斗鱼当季总营收22.7亿元，同比增长10%，净亏损为2.3亿元 。
虎牙当季营收29.9亿元，同比增长21.2%，净利润2.53亿元，同比增长58.6% 。2020年全年来看，虎牙营收109.14亿元，同比增长30.3%，净利润为8.84亿元，同比增长88.9% 。从中可以看出，当季虎牙虽仍在增长，但两项业绩的增速慢于全年，而斗鱼已然出现亏损 。
一面是增长的瓶颈，一面是集结的蚕食者 。行业中，快手、B站相继在2019年开始在游戏直播赛道发力，据2020年ChinaJoy全球电竞大会的数据，截至2020年5月底，快手游戏直播月活用户超过2.2亿，游戏短视频月活用户突破3亿 。
B站财报显示，去年四季度，公司包括直播在内的增值服务收入为12.43亿元，较2019年同期增长118％ 。业务上，B站在2019年挖角了曾经的“斗鱼一姐”冯提莫，又在2020年拿下英雄联盟（LOL）全球总决赛（S赛）中国地区三年独家直播版权，竞争可谓短兵相接 。
对于游戏直播平台而言，主播、游戏版权无疑是两项核心资源 。
在业内人士看来，快手和B站具备更充沛的流量优势及资金实力，这些都能为其抢食游戏直播业务提供抓手 。但对于业务和流量来源都更为单一的虎牙、斗鱼，缺乏抗衡强势入侵者的战略纵深，长期竞争中可能面临不断失血 。
2020年全年，虎牙、斗鱼九成以上收入来自于直播 。
“游戏主播自带的流量很重要，虎牙、斗鱼仍然掌握核心的主播资源 。”上述分析师告诉 AI财经社，目前游戏直播行业逐步规范，游戏主播若在协约期内跳槽成本巨大，但在签约到期后，其他平台给的流量扶持更好，或游戏版权被竞争者拿下，都会导致核心主播流失 。
虎牙、斗鱼是游戏直播领域份额最大的玩家，此前两家均将很大精力放在了互相之间的竞争上，随着市场增速下降、挑战者入局，两家的联合变得必要 。此局面之下，大股东腾讯开始出手 。
游戏市场上，腾讯无疑是最大的龙头，从《和平精英》、《王者荣耀》到《PUBGMobile》等，腾讯掌握了电竞领域最多的版权资源，在业内人士看来，对于下游的游戏直播平台来说，这些核心版权资源，无疑都可作为护城河 。
被巨头“收割、收养”，已是直播的唯一出路？
对于腾讯而言，整合虎牙、斗鱼也是一桩“美事” 。
3月24日，腾讯发布2020年财报，全年营收 4820.64 亿元，同比增长28%；更为亮眼的是净利润表现，去年全年腾讯净利润 1598.5 亿元人民币，同比增长71%，比此前市场预计的净利1300亿元规模超出近200亿元 。
超预期的业绩背后，游戏无疑是腾讯最稳定的增长引擎 。2020全年，腾讯网络游戏收入同比增长36%，达到1561 亿元 。游戏收入中，腾讯智能手机游戏收入1466 亿元，个人电脑客户端游戏收入 446 亿元，均实现高增长 。
在业内人士看来，相比于腾讯在游戏市场的体量及影响力，整合虎牙、斗鱼很难直接为腾讯带来优势，但对于其游戏生态的打造仍然是利好 。通过整合两大平台，腾讯可以在游戏直播市场获取超八成的市场份额，再配合以优势的上游业务，腾讯对整个游戏生态的影响力，将很难再有竞争者可以撼动 。
事实上，不只是游戏直播 。在直播行业整体增长见顶之后，已逐渐变为需要“巨头”来收割、收养的行业 。

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