排名|板凳深度才决定长期排名，我们应该选择怎样的基金公司？板凳|湖人|NBA|火箭|公募基金-四川龙网

NBA篮球赛中，有一个重要定律：板凳深度（替补队员的数量和质量）决定总冠军归属。
这当然不是说篮球明星不重要。明星很重要，可以在单场比赛扭转乾坤。但只有一两个明星的球队大概率走不到决赛赛场，更加无法夺冠。
类似的定律几乎在所有集体运动都适用，足球、排球、曲棍球、冰球都是如此。
真正的强队必然是人才辈出、群星闪耀的，只有一两个明星不会有持久的好成绩。靠两个归化球员也挽不回中国足球的面子。
这就是规律。
大家关注的资管行业，有没有“板凳深度”的规律。
当然存在。
一个简单的数字是，过去20年里，公募基金诞生了19个公募冠军，分属13家公司，中奖率堪称随机。
但是如果用前20%做门槛，基金的中长期收益做标尺，大家会发现，业内五星级的基金大致集中于少数的公司里，易方达、工银瑞信、交银施罗德......
所以，究竟该如何选择基金公司和基金？
01
胜利的密码是“板凳”
什么决定了一支球队的长期排名？
是明星，还是它身边的“板凳球员” 。
结果可能出乎很多人预料。
以高度市场化的NBA比赛论，历史上有“王朝”（连续夺冠）之称的球队只有公牛、湖人这样的球队。
这些球队都有出色的球星——乔丹、科比，但更重要的可能是它们周围的其他球员——甚至是替补球员。
看看NBA季后赛和总决赛的激烈对抗就可以发现，明星绝对无法解决全部问题，他们会疲劳、会状态下滑、会手风不顺、会伤病复发。
到了后期，一场比赛比拼的常常是两边替补球员的发挥，在明星球员不能正常发挥的时候，哪家球队有更多实力坚实的替补球员，哪家就有机会战胜对方。
类似的反例也有一个，当年姚明所在火箭队，有全联盟前几名的中锋，有非常出色的组织后卫，也有当时最强的小前锋。但是每每到了季后赛就一轮被灭。
其中的原因也是板凳球员的深度太浅，几位“大佬”一旦被看死，就没有任何翻盘机会。
02
资管机构的“板凳效应”
上面说的运动界的道理，在资管行业有参考意义么？
答案是有的。
尽管每年基金业绩最好的基金经理，几乎可以诞生于任何基金公司之中。但真正体现各家公司实力的所谓的“五星级基金”却明显有集聚效应的。
以更多考察中长期业绩的晨星的五星级基金评级可以发现，名列前茅的基金公司可以有近30只基金获奖（如工银有28只基金入选），而有的基金公司会缺席整张榜单。
如果考虑历史上中长期业绩的排名，这种扎堆效应更加显著。
如果以十年期为准绳，在以一定的管理规模为门槛，你可以发现，给投资者创造长期回报的基金公司更加集聚。
权益类产品中，工银瑞信、兴全、交银施罗德等的产品露脸次数明显较多。债券产品中易方达、工银瑞信、广发基金等的明显较多。
这恰恰说明了，这个行业的人才和产品也会有相当“集聚效应” 。
03
“竞合模式”促生业绩
那么，基金不是大多由一个人（少数基金有2~4位基金经理）管理的么，这个也算集体运动？
答案是的，
基金经理是一个资管产品的门面，但他的背后是一个团队在发挥作用。
以股票投资论，沪深A股市场的个股就超过4600只，这还没有包括港股、三板等其他板块。
上市个股几乎覆盖国内所有经济门类和大多数细分行业。这种市场状况决定了单个基金经理是无法跟踪完所有的基本面信息的——甚至连基本了解也做不到。

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